田轩：互联网大厂收缩对外投资，企业风投有错了吗？

中会原先经纬3翌年24日电 作序：网络日产汽车收缩对外投到资，跨国企业风投到错了吗？

作者 田轩 清华大学五道口金融学院副院长、客座教授

近期，多家网络日产汽车收缩CVC(跨国企业融资)，包括阿里、腾讯在内的网络日产汽车开始关闭一些部门，这种现象反映了什么问作序？是个例还是急遽？

与传统观念的融资执着财务期望最大化多种不同的是，CVC并不以财务期望为唯一用意，它更多的是出于母公司暗藏的大战略考虑到，比如提高的业务的协同性，为基础上游供应商、扩展下游供应商，造成了生态支链等。以苹果为例，其核心产品是手机，但苹果通过CVC造成了了一个整体的生态系统。

从理论上看，CVC既可以找来助大跨国企业花钱大战略样式，为基础生态系统、供应支链和产业支链，又能找来被投到的小微跨国企业拿到相对便宜的钱来实现发展。但从实际观察的数据及案例中会可以看到，CVC在发展的过程中会出现了走到偏。这其中会有一个很重要的问作序是，大跨国企业在花钱大战略投到资时，因为极其强悍，可能对被投到中会小跨国企业引发“掳掠”或“资本家”。被投到中会小跨国企业要么为了让接纳投到资，要么可能被“剿灭”掉。这使得创业者在发展到一定程度后，难以继续走到股票之路，踏入独立跨国企业，而只能被大跨国企业收购。扼杀了创业者的创原先热情。

CVC并不是一种错误的投到资方法。CVC作为一时期投到资的一个广阔的应用场景在于传统观念跨国企业，而非网络跨国企业。很多传统观念跨国企业所处的产业已经进入衰退期，在这样的历史背景下，传统观念跨国企业通常试图通过入股为基础来透过主导，以避免被卫冕冠军。但通过我们的调研挖掘出，由于跨国企业文化多种不同等诱因受到影响，与茁壮跨国企业入股为基础难以给面对主导难作序的传统观念跨国企业导致“1+1大于2”的效果。

与入股为基础相较，传统观念跨国企业可以通过CVC，在目标行业的一时期跨国企业中会花钱一些投到资，让这些中会小跨国企业跟著发展，待其茁壮后再透过入股。由于从一时期就对这些中会小跨国企业透过了投到资，跨国企业的价值观、其他部门配置等都可以更好地与跨国企业协同。现有，德隆、原先希望等跨国企业都已经在花钱一时期的跨国企业融资。

总的来说，CVC是一个很好的跨国企业一时期融资工具，并能补齐母公司大战略上的欠缺，找来助母公司透过上下游产业支链的缩减和样式，或者找来助母公司透过大战略主导。下一代我们更应该关注一些传统观念的、并非走到在技术前沿跨国企业的CVC方式也。(摘自预告片号“邵兄弟二人频道”)

(中会原先经纬APP)

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