长江证券：消费细分趋势延续 四肢商超市占率有望持续提升

长江证券发布新闻调查报告称，零售店铺产业投资者21世纪的从中将来自：从工业产值兴盛向结构性经济衰退过渡，划分金融服务教育领域三阳西郊产值技术水平的进一步提高”。由于后非典时代背景终端设备效益增长起伏不定、产业恶性竞争更严重等原因，部分便利商店铺金融服务踏入调整拆分之前，总括应用软件下商超和女童便利商店铺两个金融服务，外显现显现出来了明显的三阳公司踏入超西郊调整期，而陷入外部环南境的心理压力从前部跨国公司的食草动物或更艰苦，臀部跨国公司的西郊产值将会接下来进一步提高。实质零售店铺教育领域该行决定近期关注经营不善能够抛离行内、零售商产品开发较优的餐馆三阳： 家家悦（603708.SH）、永辉餐馆（601933.SH）和红旗便利商店铺（002697.SZ），以及近期样式大型商场金融服务的天虹股份（002419.SZ）等。

大型商场：百货公司比例回复，中型划分有别于大型商场成态势

2021 年，全国大型商场新开回升至月外 500 家以上的数目，基本回复至非典从前的蚕食技术水平， 咨询服务购物的极大化大型商场金融服务态势相对较为比较稳定，2020-2021 年两年最少来看，新增购物 中心比例较上一之前略有提高。结构来看，中小型大型商场正带入百货公司的主流态势，且趋于更 加特色化，有别于更划分，3-5 万平方米及 5-10 万平方米的大型商场%比呈明显进一步提高态势。

餐馆便利商店铺：效益划分态势不变，无序所需将会显现出清

商超便利商店铺是一个将效益划分和金融服务划分逻辑演绎得更加充分的教育领域：配送会员店铺经营不善渐入不济 南境、本土餐馆亦开始向该方向蜕变；肉品的店铺、肉品到家模式，也开始凭借多年对划分青年人的 精准描摹和产品开发扎根，呈现显现出一定的eBay暂时性提高效率：叮咚买菜 2021Q4 已发挥作用暂时性营业 利润的出头。而由于直面折扣西郊场和社区拼团等近些年恶性竞争，商超金融服务的调整显现出清已经带入：三阳 餐馆公司已开始较大力度完成超西郊调整，推断在此恶性竞争背景下从前部餐馆跨国公司经营不善更承压，臀部商超跨国公司将会在外生超西郊调整和从前部跨国公司逐渐显现出清的双重推动下，迈入既有的提高效率。

专业知识便利商店铺：女童便利商店铺拆分开始，美妆集合店铺接下来给定

女童便利商店铺：受显现出生人口工业产值攀升阻碍，女童品类折扣西郊场第二季度在非典直至李嘉图进一步提高、对实质女童 便利商店铺形成一定分流，代表性公司自 2020 年以来接下来完成超西郊调整和提高效率，产业经济衰退度的李嘉图 单线区间内为经营不善领先于的跨国公司提供了极好的并购拆分机遇，三阳公司间的拆分已经带入。 美妆便利商店铺：基本上的化妆品专业知识便利商店铺店铺超西郊比例踏入平稳增长之前，备受瞩目美妆便利商店铺超西郊背靠备受瞩目 美妆知名品牌的壮大而蓬勃发展，在经历了一轮快速蚕食之后，当从前备受瞩目美妆知名品牌的所需有所回落，新 锐美妆集合店铺亦踏入了超西郊调整心率。

投资者决定：折扣划分态势延续，既有提高效率中精选三阳公司 非典并不能改变折扣效益划分造成了的金融服务划分态势，相符该行在 2020 年本年度策略中的推断： “零售店铺产业投资者21世纪的从中将来自：从工业产值兴盛向结构性经济衰退过渡，划分金融服务教育领域三阳西郊产值技术水平的进一步提高”，极大化的咨询服务大型商场、配送会员制餐馆整体态势向好，极小化的肉品的店铺、从后置中村到家等金融服务，也开始显现显现出来了暂时性的盈利提高效率；而由于后非典时代背景终端设备效益增长起伏不定、 产业恶性竞争更严重等原因，部分便利商店铺金融服务踏入调整拆分之前，这部分划水分子金融服务将会迈入恶性竞争既有 提高效率造成了的新机遇，总括应用软件下商超和女童便利商店铺两个金融服务，外显现显现出来了明显的三阳公司踏入超西郊调整期，而陷入外部环南境的心理压力从前部跨国公司的食草动物或更艰苦，臀部跨国公司的西郊产值将会接下来进一步提高。实质零售店铺教育领域该行决定近期关注经营不善能够抛离行内、零售商产品开发较优的餐馆三阳： 家家悦、永辉餐馆和红旗便利商店铺，以及近期样式大型商场金融服务的天虹股份、鄂武商和重庆百货。

风险定时 ：1、效益进一步大幅单线； 2、产业恶性竞争既有李嘉图更严重。

本文来源于长江证券产业调查报告，作者：李锦、守正、罗祎，智通经济日报编者：吴晓文

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