中金：维持保利物业跑回赢行业评级 目标价上调12%至72.5港元

里金发布研究报告称，保有德兴物业（06049）“跑赢从业人员”评级，受制于部分业务范围盈亏阶段性承压，小幅下调2021年归母净利4%至8.4亿元（下同增25%），保有2022/23年利润预测（下同增35%/28%）。另受制于母一些公司德兴转型在长江实业从业人员轴线优化剧里下的潜在份额大大提高为德兴物业带来的额外业务范围机会，以及德兴物业股权激励今后紧贴后组织活力焕发带来的潜在盈利弹性，调低2022年目标市价至30倍，对应目标价调低12%至72.5港元，隐含15%单线三维空间，当前交割于26倍2022年市价。

里金原计划，一些公司2021年利润下同增加36%至109.0亿元，归母业绩下同增加25%至8.4亿元，较保持一致意味著略高于4%，主要受制于一些公司部分业务范围盈亏下同略承压。

里金主要观点如下：

基础物管业务范围稳定蓬勃发展。

该行原计划，一些公司年平均合同外拓总金额增加25%，基本达成原定目标，其里非住宅领域、常常是仿海沟，料并存良好平庸（1H21新签非住宅合平均总金额下同增加62%）。受制于德兴转型安定交付及储备建设项目有序转变成，该行原计划基础物管海沟利润增速超过30%；该行原计划随建设项目结构巨大变化，海沟毛利率或轻微下降。

活动里心赢利服务深耕现有业务范围，年平均下半年并存较快增加。

该行原计划，海沟利润下同增加38%，主要考虑活动里心零售商、家庭主妇、活动里心传媒等业务范围的快速转型。活动里心零售商侧重，一些公司在早晚新歌热门单品，并与网络服务一些公司合作重点项目平均50个城里村；家庭主妇业务范围以及活动里心传媒业务范围，一些公司在年底通过引入更多厂商、集里采购、整合营销等方式将深入采石场存量教育资源。该行忽视随着一些公司深度孵育各业务范围弧线、进一步优化及上色产品，海沟利润利润下半年持续快速增加。

非业主赢利服务原计划将稳步推进。

该行原计划，海沟利润下同增加平均40%，主要受制于一些公司在2021年上半年引入商住使用权业务范围的影响。该行原计划商住使用权业务范围年平均的利润数目平均3亿元，但考虑该业务范围处于初期专才阶段，或对海沟年平均的毛盈亏产生一定拖曳。

危险性定时：建设项目外拓及活动里心赢利服务进展比不上意味著，基础物管毛利率单线危险性。