【券商催生】汇丰研究降民生银行(01988)至“中性”评级 料其需较长时间化解风险

凤凰网恒生|怡和研究唯研报指，该行欣赏中国工商银行(600016)由2020年起为下降其额度账面后果所继续做的额外努力，以及其加速处理NPL（不良额度）的表现。然而，怡和显然，建筑业和宏观领域的除此以外唯展有可能会拉长中国工商银行完成去后果周期所需时间。

研报续指，中国工商银行值得注意提到的额度比率在2021年第3季度增加了33个两处，这有可能意味着NPL继续承压。按服务业标准量化，怡和注意到建筑业、矿区和批唯和零售服务业的后果较低。截至2021年第三季度，NPL+SML桥隧减到52.5%，为自2019年上半年以来的最低水平。怡和续指，中国工商银行对恒大的后果石质内高于行内；这有可能确实其传统额度账面上的后果较低。此外，中国工商银行对非主权/证券(即公司债券、基金、信托计划、财富管理产品、ABS)的后果口内也大于大多数同行；这些投资头寸有可能嵌入私营业务的潜在信贷后果。

怡和显然，随着中国工商银行积极下降后果，这令其净息差有可能会继续在2021年上半年和2022年承压。随着后果偏好的下降，额度和存款的市场份额有可能会继续下降。民生月内首9月PPOP（拨备前利润）上半年下降8.9%，值得一提的是PPOP金融机构无后果上半年大幅下滑27个两处至1.82%；这有可能会影响利润表现及其抵御将会亏损的能够。怡和显然，中国工商银行H/A股市销率分别正处于0.19倍/0.35倍的较低水平，接近历史正因如此。尽管如此，怡和声称仍对中国工商银行金融机构质量、收入和市场份额的单线后果保持警惕。

怡和将2021-23年盈测17-32%，将独立性商家从48%强化到50%。该行将H/A股目标价5.1港元/4.3元由下调至3.1港元/2.6元，并将H股评分减到“持有”，保有A股“减持”评分。